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【资讯】市场的雾霾时刻

发布时间:2020-10-17 02:09:15 阅读: 来源:酚醛保温板厂家

市场的雾霾时刻

年终将至,有些事情逐渐明朗,有些事情仍如在上海的雾霾中看花。  概括下本周全球动态,2014年经济政策动向有待中央经济工作会议明确,美联储政策恐因数据向好再起波折,欧洲央行黔驴技穷试图推出负利率,日本再出刺激政策以对冲增税计划。  一  12月3日,中共中央政治局召开会议,分析研究2014年经济工作,听取第二次全国土地调查情况汇报。  会议提出2014年总体宏观调控基调,会议提出“坚持稳中求进工作总基调,坚持统筹稳增长、调结构、促改革,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底有机统一”。  会议还提出了 “坚持底线思维”,这和李克强总理7月提出的“上下限”是一脉相承的。目前,市场预期2014年增长目标会调至7%,全年CPI调控目标可能继续维持3.5%。  具体的政策方向仍有待2014年度经济工作会议。届时2014年经济增速目标、通胀和货币供应等都将明朗。  另外,12月2日,中国人民银行出台了《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》,但资本市场开始貌似缺了根筋,后期才有所迎合。  《意见》全文2700字,七部分组成。通读下来,贸易便利化、人民币跨境结算、外汇管理这三者是重点。  央行上海总部副主任张新表示,希望用三个月时间能把《意见》的大部分措施落地实施,用半年的时间初步探索总结试验区改革成熟的经验,用一年左右的时间基本形成可复制、可推广的金融管理模式。  央行迈出了第一步,我们等待其他部委跟进。  二  11月下旬,笔者采访了美国达拉斯联储的一位经济学家,探讨了为何9月伯南克延缓QE的退出。经济形势是一个原因,政治考虑是另一个原因。  就经济因素而言,当时黯淡的8月非农数据应该是一个重要因素。有意思的是,美国的三季度经济增长数据出乎意料的好,12月5日公布的第三季度美国GDP数据由2.8%上修至3.6%。  此外11月的美国就业数据又好起来了。美国11月ADP就业增长21.5万人,预期增长17万人,前值由增加13万人上调至18.4万人。美国上周首次申请失业金人数为29.8万,预期为32万,前值为31.6万,为连续第三周下降。  这些都表明就业市场有所改善,而利好的就业数据让美联储缩减QE的可能性进一步增加。加上12月6日晚的非农就业报告是市场最为期待的风向标,美联储12月FOMC会议上会否开始缩减QE将趋于明朗。  经济持续增长和劳动力市场不断好转是联储缩减QE的两大前提。12月FOMC会议会有惊喜吗?联储内部人士分歧犹存。  达拉斯联储主席Richard Fisher称,数据表面令人振奋。但是,GDP增长主要受库存增长的推动。另外,他对低通胀水平并不担心,他认为通胀率低主要由于能源领域和农业领域的供给增加,美国不存在通缩问题(说实在的,Fisher正从鹰派向鸽派转变).  而亚特兰大联储主席Dennis Lockhart认为,若有足够的迹象表明,经济复苏步入正轨,劳动力市场继续改善,那么联储会缩减QE.  不过,从市场主流观点来看,12月美联储出手的概率不大,当然也不排除伯南克力保“晚节”,毕竟明年1月就退下主席宝座了。  三  欧洲央行正陷于一个摆脱通缩的尴尬境地。  12月5日,欧洲央行利率决议中维持主要利率不变,同时预期2014年的核心通胀率将涨至1.3%。  欧元区目前面临通缩的威胁,欧央行未来将在新一轮LTRO或启动OMT甚至推出“欧版”QE中抉择,当然也包括近期热论的负利率。  对于LTRO,欧洲央行行长德拉吉应该是存疑的,德拉吉表示:“如果我们再次释出一个类似LTRO的操作,那我们希望确保这些钱进入了经济活动中,而不是资助给银行让他们进行套利活动。”  而负利率的实施,等同于向银行存放在央行的资产课税。此政策意图刺激银行放贷,不然就会损耗其资本。同时此举还可以令欧元贬值,增强出口竞争力。  从这几项政策工具的目的和运作机理总结下:一、LTRO与OMT属于被动的流动性注入,取决于欧元区银行或国家自身的流动性需求,而非欧央行可主动控制的;二、利率政策与QE计划中欧央行更具主动性。  德拉吉称,理事会“简要”讨论了负存款利率一事,技术上已为实施负存款利率做好准备。  不过,在笔者看来,虽说欧洲央行资产负债表去杠杆卓有成效,但那是建立在LTRO的虚幻之上,在一个流动性陷阱的阶段,再实施负利率不过是黔驴技穷,丹麦作为先锋军已经沦陷了。  四  这个世界很有趣,曾经畏通胀如虎,而今求通胀不得,日本就是。  12月5日,日本正式批准出台1820亿美元的经济刺激计划,以帮助经济摆脱通缩。该项计划包括提高经济竞争力的多项举措,援助妇女、少年和老人,加速2011年3月地震和海啸之后的重建工作,并为2020年东京奥运会建设基础设施。  这是一项用来对冲增税计划的经济刺激计划,日本政府可谓左右腾挪,增税是为了缓解债务压力,只好拆东墙补西墙。  不过,笔者更倾向于日本国债市场会崩溃,日本总负债占GDP的比率超过200%,且拥有最低的收益率,曾经十分稳定,但会逐渐不稳定起来。随着老龄化的加深,当养老金缺口无法承受之时,养老金机构便会开始抛售日本国债。  我们来看看管理112万亿日元资产的日本养老基金的态度,其总裁Takahiro Mitani质疑安倍经济学,在他看来日本央行近期无法达到2%的通胀目标。日本养老基金称现在需开始出售日本国债,减少本国债券持仓规模至52%,应减少地方债券持仓至35%。  本周日本国债期货大跌,跌幅创三个月来新高,原因再清楚不过了。我们静候日本国债不再奇葩。

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